第二代急求成 種下王國沒落禍根


【 明 報 專 訊 】 常 言 道 「 虎 父 無 犬 子 」 ， 所 以 泰 興 光 學 （ 0389 ） 主 席 兼 創 辦 人 馬 寶 基 對 兒 子 寄 與 很 大 期 望 ， 他 將 一 手 建 立 的 眼 鏡 王 國 交 由 兒 子 馬 烈 堅 掌 舵 後 ， 沒 料 到 40 年 基 業 竟 在 數 年 間 步 上 清 盤 之 路 。 歸 根 結 柢 ， 是 馬 烈 堅 在 歐 洲 業 務 未 穩 下 ， 急 於 拓 展 零 售 業 務 ， 並 且 不 惜 舉 債 高 價 到 美 國 收 購 ， 成 為 這 間 眼 鏡 王 國 崩 潰 的 導 火 線 。


年 逾 60 的 馬 寶 基 ， 一 直 對 馬 烈 堅 愛 護 有 加 ， 由 兒 子 出 國 留 學 以 至 出 席 公 開 場 合 ， 均 伴 隨 左 右 。 馬 烈 堅 曾 多 番 表 示 ， 很 感 謝 父 親 多 年 來 對 自 己 的 栽 培 。 2003 年 ， 泰 興 正 式 委 任 馬 烈 堅 為 行 政 總 裁 ， 意 味  馬 寶 基 對 兒 子 投 下 信 心 一 票 ， 將 集 團 的 所 有 重 要 決 策 ， 交 由 他 處 理 。


欲 建 立 全 球 品 牌 眼 鏡


曾 經 放 洋 留 學 的 馬 烈 堅 ， 受 西 方 企 業 管 理 模 式 概 念 影 響 ， 認 為 要 將 家 族 生 意 發 揚 光 大 ， 必 須 拓 展 利 潤 較 高 的 零 售 分 銷 業 務 ， 甚 至 擁 有 屬 於 自 己 的 品 牌 。 不 過 ， 泰 興 光 學 畢 竟 是 一 門 傳 統 家 族 生 意 ， 據 熟 悉 馬 氏 家 族 的 消 息 人 士 說 ， 做 廠 起 家 的 叔 伯 ， 都 對 侄 兒 馬 烈 堅 搞 零 售 分 銷 有 保 留 ， 更 一 度 出 現 意 見 分 歧 。


馬 烈 堅 曾 就 此 回 應 ﹕ 「 我 們 家 族 都 很 融 洽 ， 我 們 潮 州 人 都 習 慣 一 家 人 一 起 食 飯 ， Daddy 同 叔 父 輩 都 好 支 持 我 。 」


直 到 馬 烈 堅 正 式 當 上 行 政 總 裁 後 ， 對 改 革 集 團 業 務 方 向 的 決 心 也 更 大 。 他 坦 言 ， 全 球 最 大 的 眼 鏡 企 業 Luxottica 正 是 其 效 法 對 象 。 為 了 盡 快 將 集 團 業 務 拓 展 至 國 際 市 場 ， 馬 烈 堅 在 掌 舵 後 ， 更 加 積 極 物 色 海 外 收 購 。


泰 興 於 2003 年 10 月 踏 足 德 國 市 場 ， 正 是 馬 烈 堅 背 後 一 手 策 劃 ， 德 國 業 務 因 為 03 年 實 施 政 策 補 貼 ， 令 泰 興 投 資 德 國 有 好 的 開 始 ， 馬 烈 堅 因 此 獲 老 父 刮 目 相 看 ， 04 年 中 馬 烈 堅 獲 擢 升 至 行 政 總 裁 的 高 位 ， 掌 控 泰 興 生 殺 大 權 ， 但 馬 烈 堅 急 於 求 成 的 性 格 ， 種 下 日 後 泰 興 王 國 沒 落 的 禍 根 。


馬 烈 堅 看 到 當 時 同 為 工 業 股 的 思 捷 及 創 科 股 價 不 斷 上 升 ， 締 造 「 工 業 股 神 話 」 ， 他 相 信 若 泰 興 能 建 立 本 身 品 牌 及 零 售 業 務 ， 泰 興 同 樣 可 以 成 為 另 一 個 神 話 。


急 拓 零 售 業 務 力 建 美 洲 網 絡


正 因 為 思 捷 的 成 功 ， 馬 烈 堅 2004 年 已 開 始 部 署 另 一 項 投 資 大 計 ， 他 覬 覦 北 美 市 場 ， 要 將 泰 興 發 展 為 全 球 眼 鏡 王 國 ， 泰 興 必 須 在 北 美 洲 建 立 零 售 網 絡 ， 在 投 資 銀 行 的 穿 針 引 線 下 ， 去 年 4 月 馬 烈 堅 決 定 向 當 時 美 國 最 大 的 眼 鏡 零 售 商 Cole 提 出 收 購 ， 不 過 ， 泰 興 在 競 奪 Cole 控 制 權 一 役 ， 敗 於 另 一 家 同 樣 是 廠 商 、 並 將 業 務 擴 展 至 零 售 的 意 大 利 眼 鏡 商 Luxottica ， 後 者 提 出 的 收 購 價 高 達 4.95 億 美 元 （ 約 38.6 億 港 元 ） 。


儘 管 馬 烈 堅 在 爭 奪 Luxottica 一 役 中 敗 陣 ， 但 未 有 挫 折 他 投 資 北 美 洲 的 決 心 ， 去 年 12 月 馬 策 劃 以 4.5 億 美 元 （ 約 35 億 港 元 ） 收 購 美 國 第 二 大 眼 鏡 零 售 商 ECCA 。 不 過 ， 以 相 若 的 價 錢 ， 收 購 一 家 品 牌 至 少 低 一 線 的 公 司 ， 惹 來 市 場 人 士 指 泰 興 高 價 收 購 的 批 評 。 與 此 同 時 ， 連 串 的 負 面 消 息 ， 亦 開 始 衝 泰 興 而 來 。 （ 三 之 一 ）

泰興恐變「香港版安然」


有 幾 十 年 歷 史 的 眼 鏡 業 龍 頭 公 司 「 泰 興 光 學 」 遭 債 權 銀 行 申 請 清 盤 ， 揭 發 出 集 團 在 短 短 1 年 內 多 了 25 億 元 的 淨 債 務 ， 會 計 帳 目 一 片 混 亂 ， 充 滿 疑 點 ﹔ 半 年 前 ， 這 間 公 司 仍 然 是 許 多 證 券 分 析 員 和 基 金 經 理 大 力 推 薦 的 實 力 工 業 股 。 事 件 令 人 懷 疑 是 美 國 安 然 騙 案 的 香 港 翻 版 ， 證 監 會 和 商 業 罪 案 調 查 科 應 盡 快 介 入 調 查 ， 設 法 保 障 投 資 者 的 利 益 。


根 據 泰 興 最 近 的 年 報 和 剛 發 出 的 通 告 ， 去 年 中 ， 集 團 有 8 億 元 現 金 、 11 億 元 債 務 ， 淨 債 務 約 3 億 元 ﹔ 如 今 集 團 現 金 只 剩 下 1500 萬 元 ， 債 務 激 增 至 28 億 元 ， 這 還 未 包 括 去 年 集 團 收 購 美 國 大 型 眼 鏡 零 售 商 ECCA 所 欠 下 的 25 億 元 債 務 。 假 設 這 項 收 購 帶 來 的 資 產 足 可 與 負 債 相 抵 ， 集 團 在 短 短 1 年 內 增 加 了 25 億 元 的 淨 債 務 ， 大 股 東 馬 氏 家 族 原 來 已 把 大 部 分 股 份 抵 押 給 財 務 機 構 ， 買 了 泰 興 股 票 的 投 資 者 今 趟 恐 怕 會 血 本 無 歸 。


警 鐘 其 實 在 今 年 2 月 至 4 月 間 敲 響 ， 先 是 集 團 配 股 計 劃 受 挫 ， 繼 而 是 集 團 前 核 數 師 德 勤 發 出 聲 明 ， 指 集 團 有 大 批 審 計 文 件 失 蹤 ， 管 理 層 無 法 尋 回 。 其 後 ， 集 團 宣 布 更 換 核 數 師 ， 股 份 暫 停 交 易 ， 發 行 可 換 股 債 券 計 劃 告 吹 ， 最 後 連 財 務 總 監 也 換 人 ， 連 串 蛛 絲 馬  ， 反 映 這 個 眼 鏡 王 國 財 務 不 穩 ， 已 到 了 山 窮 水 盡 的 地 步 。


然 而 ， 不 知 道 是 集 團 掩 飾 財 困 的 技 巧 高 明 ， 或 是 眾 多 證 券 行 和 基 金 公 司 的 觸 覺 遲 鈍 ， 直 到 德 勤 發 聲 明 及 股 份 停 牌 之 前 ， 泰 興 仍 然 頗 受 投 資 界 歡 迎 ， 吸 引 了 眾 多 市 民 直 接 或 間 接 買 入 它 的 股 票 。


泰 興 的 「 突 然 崩 潰 」 ， 真 相 如 何 有 待 當 局 調 查 ， 但 從 表 面 情 節 來 看 ， 令 人 聯 想 到 昔 日 的 兆 峰 陶 瓷 和 佳 寧 集 團 ﹔ 香 港 如 果 多 幾 間 這 樣 的 上 市 公 司 ， 金 融 中 心 的 美 譽 恐 怕 難 以 保 持 ， 監 管 當 局 必 須 徹 底 調 查 及 追 究 責 任 ， 為 投 資 者 討 回 公 道 。